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在美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普表示，他將對(duì)9月1日以來剩余的3000億美元中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅后，8月初的基礎(chǔ)金屬價(jià)格跌至幾周來的最低水平，此前上一輪談判沒有取得進(jìn)展。很明顯，美國(guó)和中國(guó)之間的貿(mào)易戰(zhàn)給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景蒙上陰影，對(duì)今年的金屬需求產(chǎn)生了持久的負(fù)面影響。

上周五，由于擔(dān)心中國(guó)工廠萎縮后消費(fèi)疲軟，鋁價(jià)創(chuàng)下約一個(gè)月來的最低水平（1749美元/噸現(xiàn)金LME）。今年前7個(gè)月（現(xiàn)金，LME）的平均鋁價(jià)格為1821美元/噸，而去年同期的平均鋁價(jià)格為2193美元/噸。

根據(jù)國(guó)際鋁協(xié)會(huì)（IAI）的數(shù)據(jù)，今年上半年全球鋁產(chǎn)量下降了0.5%，至3160萬噸。這并不是一個(gè)令人擔(dān)憂的發(fā)展，但事實(shí)是，自2009年全球金融危機(jī)以來，全球產(chǎn)出并未出現(xiàn)同比下降。根據(jù)IAI的數(shù)據(jù)，中國(guó)6月份的產(chǎn)量與去年6月份相比下降了3.1%，今年前6個(gè)月下降了0.4%。

美國(guó)鋁業(yè)（Alcoa）也走到了同一個(gè)拐點(diǎn)，三個(gè)月來第二次下調(diào)了7月份的全球需求預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年的需求增長(zhǎng)率為1.25-2.25%。與前幾年的4-4.5%相比，這一比例大幅下降。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，只有迅速解決貿(mào)易爭(zhēng)端，才能推高鋁和其他基本金屬的價(jià)格。

除官方市場(chǎng)赤字（紙質(zhì)）外，今年全球市場(chǎng)供應(yīng)仍然充足，至少有50萬噸。與上半年登記的300萬噸中國(guó)出口相比，這個(gè)數(shù)字微不足道。美國(guó)鋁業(yè)估計(jì)全球精煉金屬庫存為1070萬噸，其中約一半被視為“未報(bào)告庫存”。據(jù)美國(guó)鋁業(yè)（Alcoa）稱，約250萬噸未被交易所跟蹤的供應(yīng)量位于中國(guó)。

由于巴西阿爾布拉斯冶煉廠的產(chǎn)量增加，今年下半年前中國(guó)的鋁產(chǎn)量將增加。該廠的年產(chǎn)能為45萬噸，但自2018年4月以來，由于Alunote氧化鋁精煉廠的產(chǎn)量下降，該廠一直以50%的速度運(yùn)行。擁有這兩座核電站的挪威水電公司，在與巴西當(dāng)局解決了一場(chǎng)環(huán)境糾紛后，現(xiàn)在正將其恢復(fù)到滿負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。該冶煉廠的擴(kuò)建預(yù)計(jì)將在第三季度末完成。

在加拿大，貝肯庫爾冶煉廠18個(gè)月來對(duì)工會(huì)工人的封鎖已經(jīng)結(jié)束。據(jù)路透社報(bào)道，該工廠的產(chǎn)量從2017年的43.8萬噸下降到去年的13.6萬噸，2019年第二季度的年產(chǎn)量?jī)H為6.5萬噸。美國(guó)鋁業(yè)/力拓冶煉廠預(yù)計(jì)將在2020年第二季度恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)。

波斯尼亞和黑塞哥維那的Mostar鋁冶煉廠7月10日停產(chǎn)后，全球產(chǎn)量將減少約8.5萬噸/年。該廠的銘牌產(chǎn)能為13萬噸/年，而滿產(chǎn)每年可生產(chǎn)16.5萬噸。除了鑄造廠的少量生產(chǎn)外，冶煉廠在2019年重新開始生產(chǎn)的可能性很小。

最后，美國(guó)鋁業(yè)表示，已達(dá)成協(xié)議，將其在西班牙的拉科魯納（La Coruna）和阿維萊斯（Aviles）工廠出售給瑞士私募股權(quán)公司Parter Capital Group。這極有可能導(dǎo)致該冶煉廠很快重新啟動(dòng)，該冶煉廠的總生產(chǎn)能力為每年18萬噸。工廠在2月份被削減，并維持在重啟狀態(tài)。

中國(guó)：夏天來得早

普拉茨根據(jù)中國(guó)建設(shè)銀行的報(bào)告和其7月初的月度鋁業(yè)報(bào)告稱，由于市場(chǎng)前景黯淡，盡管采取了刺激措施，但今年中國(guó)鋁淡季的到來早于去年。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，由于傳統(tǒng)行業(yè)的需求不足，中國(guó)2019年的鋁需求增長(zhǎng)率僅為1%。迄今為止，旨在支持需求增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)刺激措施對(duì)需求幾乎沒有明顯影響。中國(guó)的鋁價(jià)格將保持疲軟，預(yù)計(jì)9月前不會(huì)上漲。

據(jù)中國(guó)研究公司安泰科（Antaike）的數(shù)據(jù)，中國(guó)預(yù)計(jì)在2019年將新增約100萬噸/年的鋁產(chǎn)能，高于目前的4080萬噸/年的產(chǎn)能，從而增加了供應(yīng)壓力。

中國(guó)6月份出口了50.6萬噸未鍛造鋁，包括一次金屬、合金和半成品。較5月下降5.6%，較2018年6月下降0.8%。2019年上半年出口同比增長(zhǎng)10%，達(dá)到298萬噸。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，相比之下，2019年上半年，銅的未出口量為227萬噸，同比下降12.5%。創(chuàng)紀(jì)錄的鋁出口高企和銅進(jìn)口低得多是制造業(yè)疲弱的*好指標(biāo)。

在美國(guó)和意大利保費(fèi)較低

歐洲P1020A鋁溢價(jià)得到了倫敦金屬交易所8月初遠(yuǎn)期價(jià)差持續(xù)的支撐。FastMarkets評(píng)估，上周末，鹿特丹的庫存鋁P1020A溢價(jià)為150-155美元/噸，比前一周的145-155美元/噸上漲了5美元/噸。然而，與鹿特丹的未繳關(guān)稅溢價(jià)相比，已繳關(guān)稅溢價(jià)略低于傳統(tǒng)的3%關(guān)稅差價(jià)，需求疲軟，季節(jié)性流動(dòng)性較低，限制了進(jìn)一步的上升趨勢(shì)。

美國(guó)中西部P1020A溢價(jià)在7月中旬觸及16個(gè)月低點(diǎn)，降至每磅17.75-18.25美分（391美元/噸–402美元/噸）。8月2日，由于需求疲軟，美國(guó)鋁錠以2017年以來的*低溢價(jià)交易，而歐洲的溢價(jià)在平靜的交易條件下持平。FastMarkets于8月2日評(píng)估了美國(guó)中西部交付的鋁6063擠壓坯的追加費(fèi)用為每磅8.5-10.5美分（187美元/噸–231美元/噸），這是四周來的第一次變動(dòng)，反映出潛在擠壓業(yè)務(wù)的疲軟。

意大利鋁錠的溢價(jià)已降至兩年多來的最低水平，原因是供應(yīng)商的報(bào)價(jià)極低，需求持續(xù)低迷。FastMarkets估計(jì)，7月19日，意大利DDP（布雷西亞地區(qū)）的鋁6063擠壓坯溢價(jià)為每噸330-350美元，低于上周的每噸340-360美元。這是自2017年1月20日以來的*低水平，當(dāng)時(shí)每噸330-340美元。歐洲鋼坯供應(yīng)過剩和需求不足仍然是推動(dòng)市場(chǎng)下跌的主要因素。

路透社民意調(diào)查——預(yù)測(cè)下降

在路透7月中旬進(jìn)行的最新基本金屬調(diào)查中，分析師下調(diào)了今年對(duì)鋁和其他工業(yè)金屬價(jià)格的預(yù)測(cè)，因?yàn)橹袊?guó)的主要消費(fèi)國(guó)正努力復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。蘇黎世Julius Baer分析師卡斯滕?門克（Carsten Menke）表示：“我們預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)，而不是加速增長(zhǎng)，這意味著金屬需求應(yīng)足以支撐價(jià)格，但不足以推高價(jià)格。”今年上半年，中國(guó)主要生產(chǎn)國(guó)的出口量增長(zhǎng)了10%，年增長(zhǎng)率約為600萬噸，分析師預(yù)計(jì)下半年的進(jìn)一步出口將影響價(jià)格。

參與此次調(diào)查的分析師（25人）預(yù)計(jì)，在今年*后一個(gè)季度和整個(gè)2019年，LME鋁現(xiàn)貨價(jià)格將平均每噸1850美元，比4月份的上次調(diào)查降低了7.1%。2020年的平均價(jià)格預(yù)測(cè)為每噸1933.4美元。他們還將今年全球鋁赤字預(yù)測(cè)從4月份的868240噸降至55萬噸。

氧化鋁價(jià)格下跌

Hydro預(yù)計(jì)其在巴西的Alunote工廠將在12月前將氧化鋁產(chǎn)量從80%提高到85%，達(dá)到產(chǎn)能的95%（630萬噸）。因此，在過去三個(gè)月里，氧化鋁市場(chǎng)已經(jīng)崩潰，中國(guó)和西方的價(jià)格目前都處于兩年來的最低水平。8月初，CME氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下跌至每噸305美元，這是2017年6月的*后一個(gè)水平。

安塔克研究所說，中國(guó)每年關(guān)閉150萬噸氧化鋁精煉產(chǎn)能，將抑制氧化鋁的過度供應(yīng)，并將看到目前近兩年來的最低價(jià)降到*低點(diǎn)。

最后評(píng)論

市場(chǎng)上普遍存在的不確定性和觀望方法肯定會(huì)影響需求和鋁價(jià)格。鋁價(jià)格面臨的額外壓力來自需求疲軟（過去十年來最疲軟）以及中國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的高出口。

與歐洲和中國(guó)的貿(mào)易逆差增加——今年將使美國(guó)對(duì)歐洲產(chǎn)品征收關(guān)稅的可能性更大，并可能影響9月份與中國(guó)的貿(mào)易談判。在所有這些情況下，鋁價(jià)格在今年剩余幾個(gè)月內(nèi)不太可能超過每噸1800-1850美元的區(qū)間。

唯一的樂觀是，如果沒有明顯的理由，這不會(huì)是第一次價(jià)格意外反彈。市場(chǎng)的不確定性和參與者的觀望行為可能會(huì)在一瞬間引發(fā)價(jià)格上漲，而主要經(jīng)濟(jì)體更高的季節(jié)性需求和更好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)支持價(jià)格上漲。如果9月美中貿(mào)易談判取得進(jìn)展（從而阻止新的10%關(guān)稅），以及中國(guó)的鋁出口最終開始下降（但明顯低于20萬噸/月），這將更有可能。所有其他場(chǎng)景都太可怕了，無法考慮。